灵境AI那篇论文确实动摇了半导体行业的估值逻辑，可女娲2.0还没有正式完成训练，论文数据也没有得到其他机构验证。
即使女娲2.0的推理算力需求真的下降76%，全球人工智能投资也不会凭空消失。
更何况，眼下人工智能产业在全球科技行业中的占比还很低，影响力远远比不上互联网。
一篇论文把纳斯达克砸掉5.7%，这种结果让许多华尔街高管难以接受！
下午4点15分，高盛第一个发布紧急报告。
报告承认女娲2.0的动态路由技术可能降低单次推理成本，却强调成本下降会带来使用量增长。
如果一次人工智能问的成本降低四分之三，企业会把女娲接入更多业务，普通用户也会提高使用频率，最终消耗的计算资源未必会减少。
高盛建议投资者冷静，认为半导体板块单日下跌超过20%已经严重偏离合理估值。
仅仅过了五分钟，摩根大通也站了出来。
他们在报告中解释，女娲2.0降低的是推理算力需求，模型训练仍然需要大量计算卡。
灵境此前公布的50万张计算卡采购计划不会轻取消，谷歌、微软和亚马逊也不可能停止建设数据中心。
摩根士丹利、花旗、贝莱德等机构纷纷跟进，试图稳定市场情绪。
电视台邀请来的分析师更是反复强调，今天的暴跌主要来自杠杆资金踩踏，投资者没有必要把女娲2.0论文当成半导体行业的死刑判决。
然而，华尔街嘴上喊着冷静，私底下却忙得焦头烂额。
摩根大通今天投入超过100亿美元托市，英伟达和美光的平均买入价格远高于收盘价，短短一个多小时便产生了超过20亿美元的浮亏！
由于这批股票仍然处于结算过程中，摩根大通很难在盘后全部卖掉，只能先准备更多现金，防止第二天开盘继续暴跌。
情况更加危险的是几家中型对冲基金。
它们没有摩根大通那么雄厚的资金实力，却在过去几个月疯狂加杠杆买入半导体股票。
其中，一家名叫北极星的科技基金净资产只有28亿美元，实际持仓却接近90亿美元，英伟达、美光和AMD占据超过六成仓位。
今天收盘以后，北极星的账面亏损已经超过17亿美元！
为它提供融资的三家券商同时发出追保通知，要求北极星在次日上午9点以前补充至少12亿美元保证金，否则便会强制卖出全部股票！
基金创始人接到通知以后，差点当场晕倒。
12亿美元现金，已经超过北极星可以自由调动的全部资金！
他们只能连夜联系银行、投资人和其他大型基金，愿意用极高的利息换取短期贷款。
类似的事情正在华尔街各处发生。
投资半导体的基金经理纷纷取消晚宴，有人赶回公司召开紧急会议，有人把电话打给所有能够提供资金的银行，还有人直接出售手里的美债和黄金换取现金。
短期美元拆借利率迅速上涨。
仅仅一个小时，隔夜拆借利率便从2.1%升到4.7%，部分急需现金的小型基金甚至愿意支付超过10%的短期利息！
金融市场从来都很现实。
平时称兄道弟的同行遇到困难以后，愿意伸手帮忙的人少得可怜。
几家现金充裕的大型机构趁机提出苛刻条件，要求借款基金提供双倍抵押物，还要拿走未来利润的两成。
明知道对方是在趁火打劫，那些濒临爆仓的基金依旧只能咬牙答应。
只要撑过今晚，他们还有机会等到股价反弹。
一旦遭到券商强制平仓，基金连翻身的机会都没了！
与此同时，盘后交易仍在继续。
英伟达收盘以后短暂反弹3%，很快又被新的卖单砸了下来；美光的盘口更惨，买一和卖一之间的价差扩大到正常交易时间的七倍，几十万美元就能让股价波动一个百分点！
流动性不足的情况下，任何大额交易都会造成剧烈波动。
有人认为暴跌过头，开始抄底；也有人担心第二天出现更大规模的强制平仓，趁着盘后还有买单赶紧逃跑。
双方围绕女娲2.0论文展开激烈争论，谁也说服不了谁。
美东时间晚上8点，美股暴跌的消息冲上全球热搜。
彭博社临时调整节目安排，将原本准备讨论美联储利率政策的栏目撤下，换成了一场关于女娲2.0和半导体股灾的特别节目。
节目标题非常夸张：
《华夏AI正在摧毁美股》
标题刚刚出现，便吸引了数百万观众涌入直播间。
演播厅的大屏幕上，英伟达、美光、AMD和英特尔的股价曲线全部呈现出触目惊心的红色。
主持人露西坐在镜头前，神情严肃地说道：“就在几个小时前，灵境AI发布了一篇关于女娲2.0的技术论文。”
“随后，费城半导体指数暴跌超过17%，纳斯达克创下了今年以来最大的单日跌幅！”
“很多观众都在问，一篇学术论文真的有这么大的威力吗？”
坐在她对面的嘉宾名叫罗伯·凯恩，是麻省理工学院人工智能实验室教授，同时担任多家硅谷公司的技术顾问。
罗伯特没有马上回答，他先拿起桌上的论文打印稿，翻到记录测试结果的那一页。
“我必须先纠正一个流传很广的误解，今天的股灾并不全是这篇论文造成的，融资账户的连锁平仓放大了市场波动。”
“但我依旧认为，这是一篇足以载入人工智能发展史的论文！”
露西皱眉道：“这么夸张？”
“一点都不夸张！”罗伯特拿起笔，在屏幕上画出传统大模型的结构，“过去一年，人工智能一直在做一件非常疯狂的事情，那就是增加模型参数。”
“参数越多，模型需要处理的数据越复杂，训练成本和推理成本也会跟着增加。”
“女娲1.0拥有1700亿参数，灵境为了维持全球用户使用，已经采购了数以十万计的计算卡。”
“女娲2.0接近万亿参数，按照传统技术路线，它对计算卡和高带宽显存的需求将达到一个难以想象的程度！”
罗伯特调出论文中的结构图，用激光笔指向动态路由模块。
“灵境AI做了一件令人不可思议的事情，他们让模型自己判断每一个问题需要调用哪些参数！”
“假设女娲2.0接近万亿参数，用户只问一个简单的法律问题，模型没有必要调用医学、绘画和程序设计领域的全部能力。”
“动态路由会选择与这个问题最相关的部分参与运算，大量无关参数处于休眠状态；模型的总容量依旧很大，单次推理消耗的算力却会明显下降。”
为了让普通观众听懂，罗伯特拿一座大型图书馆作了比喻。
传统模型每次回答问题，都要把图书馆里的大部分书籍搬出来翻一遍。
女娲2.0则拥有一名非常聪明的管理员，问题刚刚提出，它便能迅速找到最有可能包含答案的书架。
这样一来，图书馆可以继续扩大，寻找答案需要花费的时间和人力反而下降了。
主持人终于听懂了，却更加疑惑：“谷歌和微软也研究过类似技术，为什么女娲2.0的进步会如此惊人？”
“这正是我觉得疯狂的地方！”罗伯特提高声音，“稀疏激活并非灵境首创，动态路由也有很多实验室研究，可其他团队始终解决不了负载失衡问题。”
“有些参数会被频繁调用，另一些参数长期得不到训练，最终造成模型能力下降，灵境显然找到了一套全新的训练办法，还利用分层缓存大幅减少显存读写。”
“推理算力下降76%，高带宽缓存需求下降69%，这两个数字已经超出了很多人的想象！”
节目直播间里，大量弹幕飞速滚动。
“所以英伟达完了？”
“计算卡需求下降76%，英伟达凭什么值这么多钱？”
“平神发一篇论文，华尔街直接崩了！”
“别高兴得太早，灵境的数据还没有得到验证！”
露西也问出了投资者最关心的问题：“如果论文数据最终得到验证，它会对全球半导体行业造成多大的影响？”
罗伯特沉默几秒钟，脸上的表情逐渐凝重。
“这可能会成为一场巨大的灾难！”
一句话让整个演播厅安静下来。
罗伯特继续解释道：“智能手机和个人电脑市场的增速正在下降，传统数据中心也已经进入成熟阶段。”
“过去一年，半导体行业好不容易找到了新的增长方向，那就是人工智能。”
“华尔街给英伟达、美光和AMD极高估值，核心依据是人工智能模型会消耗越来越多的计算卡和显存。”
“如果女娲2.0证明，更大的模型可以使用更少的硬件，那么市场此前建立的需求预测就要全部推倒重来！”
露西提醒道：“成本下降也可能增加使用量，高盛刚刚发布了类似观点。”
“这种情况当然存在。”罗伯特点头，“可资本市场交易的是预期，此前大家认为参数增长十倍，硬件需求也会大幅增长，现在灵境告诉全世界，参数增长与硬件需求可以脱钩。”
“只要这个结论成立，人工智能作为半导体行业救世主的意义就会被削弱；硬件依旧重要，却很难支撑过去几个月那种疯狂的估值！”
节目播出以后，全球金融市场再度陷入争论。
支持灵境的人认为，女娲2.0会让人工智能真正进入普通人的生活，推理成本下降以后，学校、医院和小型企业也能承担使用费用。
半导体投资者则骂声一片。
有人指责灵境故意选择美股收盘前发布论文，还有人要求美国证券交易委员会调查陈平，怀疑他提前做空了英伟达和美光。
这种怀疑并非没有道理，毕竟论文发布时间太巧了！
灵境与韩国四大财团的谈判刚刚破裂，全球半导体股票便遭遇神秘矩阵账户集中做空；等到华尔街投入巨资托市，女娲2.0论文又突然公布。
所有事情环环相扣，怎么看都像一场准备已久的猎杀！
只不过，上万个矩阵账户分布在全球各地，资金路径经过多层处理，华尔街暂时拿不出直接证据。
况且，灵境AI发布论文属于正常的学术行为。
总不能因为一篇论文引发股市暴跌，就禁止人工智能公司公开技术成果吧？
美东时间晚上9点，彭博节目传到韩国。
首尔已经进入9月26号清晨。
三星电子和SK海力士的高管一夜未眠，四大财团的危机会议从凌晨一直开到天亮。
英伟达和美光的暴跌意味着，韩国半导体股票开盘以后还会遭遇新一轮抛售。
三星电子前一个交易日已经跌了超过20%，如果今天继续暴跌，融资盘很可能出现大面积爆仓！
SK海力士的情况更加危险。
灵境持有23%股份，市场流通筹码有限，股价一旦失去买盘，几十亿美元卖单便可能把它砸入深渊！
李健熙等人再也坐不住了。
清晨6点多，四辆黑色轿车驶入新罗酒店。
李健熙、崔泰源、郑梦九和具本茂带着保镖直奔酒店顶层，连提前预约都顾不上了。
总统套房外，灵境的安保人员将他们拦了下来。
“陈总还在休息，没有预约，任何人都不能进去。”
“立刻让开！”崔泰源压着怒火，“我们有非常重要的事情要跟陈谈！”